我相信這個話題對當(dāng)下的你來說，是最為關(guān)心的事情，對于杠桿投資來說，向來都是以小博大，哪怕你在國際市場里有正常的交易程序，但關(guān)注貴金屬走勢的最關(guān)鍵原因還是在于怎么處理自己的資金安排。

但是你什么時候才會關(guān)注呢?

自然是金銀市場牛市之時，或者熊市下跌之后，一個是想著參與避險(xiǎn)抗通脹，其次是為了有抄底投機(jī)的嫌疑。

既然關(guān)注到了，那么成本價(jià)格和買入哪類資產(chǎn)也成為了各位糾結(jié)的點(diǎn)。

對比國際黃金和白銀來說，自然后者的價(jià)格要比前者低太多，你的持倉成本代價(jià)也不會挺高，但要注意了，這個意識是肯定建立在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的，畢竟看漲的情緒高了，投資群體都有群羊效應(yīng)，你自然認(rèn)為目前的價(jià)位和成本很合適，就跟房價(jià)一直上漲開始回落一樣，只不過就在于你糾結(jié)的是：到底還會不會有低價(jià)這個原因。

所以，去除情緒化買入我認(rèn)為是你我現(xiàn)在要做的事，才能做到正確梳理這整個上漲過程的本質(zhì)原因。

我認(rèn)為最具有說服力的應(yīng)該就是上周五的美國零售數(shù)據(jù)，如圖所示，以巨大差距公布的差值也是直接在后續(xù)引燃了黃金的避險(xiǎn)程度，即使市場在相對程度上是可以接受在-12%的范圍，但架不住超預(yù)期的公布在市場緊張情況下的發(fā)酵：

其中跟負(fù)利率的押注離不開干系，鮑威爾對負(fù)利率的拒絕并沒有對市場起到降溫作用，我前期也說了，由給美聯(lián)儲選擇演變?yōu)檫^程，這就是市場的變化。

4月份注定就是美國的黑暗時期，這個階段的任何經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是史無前例的，但鑒于新冠是直接事件，并非前期經(jīng)濟(jì)蕭條般演變而來的惡果，導(dǎo)致了市場的包容程度要大于前期，全球主要央行的處理措施與刺激政策也同樣是前所未有，這就直接上演了為什么股市能跟避險(xiǎn)資產(chǎn)同時走漲跌的原因，從就業(yè)、薪資、消費(fèi)、負(fù)債四個層面來看，輪番公布的糟糕情況使市場進(jìn)入到了一個新的情緒，所以最終還是零售數(shù)據(jù)打開了這個“情緒盒”。

那么在這個時期被推上“梁山”的鮑威爾的態(tài)度呢?

其實(shí)上周我都有對鮑威爾的措辭寫到文本里，你們也清楚的知道他對負(fù)利率是直接拒絕的態(tài)度，甚至都沒有過于思考，而這最新的電視臺采訪，我也算是進(jìn)一步的了解到了鮑威爾對美國經(jīng)濟(jì)的看法和預(yù)期了，這同樣也會進(jìn)一步影響市場。

下半年經(jīng)濟(jì)會復(fù)蘇，這個前提是什么?當(dāng)然是避免新冠二次爆發(fā)，而這個避免二次爆發(fā)的前提又是什么?疫苗的研發(fā)成功，這其實(shí)就是三連條件，也是美聯(lián)儲初步對市場開出的砝碼，但是這三個問題其實(shí)歸根結(jié)底就是在美國政府身上，這就顯得本次鮑威爾的采訪很精明的一點(diǎn)，你們也看到我說過，本周將會有美國財(cái)長與鮑威爾同席的聽證會，到時候才是市場最大的亮點(diǎn)。

而隨后的你都不能和美國經(jīng)濟(jì)對賭這句話，也更是表明了鮑威爾要緩和市場情緒的意愿，而我認(rèn)為，在當(dāng)前情況下，每個經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需求可能都不一樣，也許在第二季度，不管是制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)都能有明顯的改善呢?或者說新冠有其他除了疫苗外其他的突破口呢?這都將成為利好市場的事件，所以你我不能光抓著一個點(diǎn)不放，而是要學(xué)會捕捉市場動態(tài)信息還有自己所做的預(yù)估。

我能有這個預(yù)估，自然也跟我所交代并且執(zhí)行的投資配置有很大的關(guān)系。

就如你們看到的，我對比了白銀與黃金的走勢，而在這之前我對于這兩種資產(chǎn)的看法是分級化的，也就是看漲白銀優(yōu)于黃金，并且對國際金價(jià)一直保持著調(diào)整態(tài)度，并不傾向于直接在1700價(jià)格附近買入，首先成本是一大問題，再者就是我對股市與黃金能同時保持漲勢的周期存疑，自然不可能大量押注在黃金能開啟新一輪牛市的預(yù)期上。

但貴金屬市場的走勢還是一如既往，但值得我開心的是，從我這幾周一直分享看漲白銀資產(chǎn)的同時，從15美元的價(jià)格已經(jīng)延伸到了17美元，達(dá)到15%的漲幅也是在我的預(yù)估之內(nèi)，我之前就跟你們分享過，20%以上就是我的了解范圍，而這也正是繼年初國際金價(jià)1580點(diǎn)買入到上方100美金空間后的第二次配置，我覺得完全可以了，不管是國際市場的還是銀行TD的，都能做到在本年前二季度達(dá)到理想的收益效果。

市場不能僅限于國際中，黃金看調(diào)整一個月是沒錯，中間其實(shí)也有去試著參與，但結(jié)果你們也看到了，直接上拉也是導(dǎo)致1730防守失敗的最關(guān)鍵因素，我也是在本輪看調(diào)整下跌中敗退，不過我覺得挺值得，因?yàn)閺奈覅⑴c這種配置，就代表了執(zhí)行，起碼我在這次對沖套利的決策中，獲得了白銀這個不錯的投資機(jī)會，而上圖所示，國際金價(jià)已經(jīng)抵達(dá)到了白銀前期的高點(diǎn)，而漲幅也明顯低于白銀，對于臨界點(diǎn)來說，白銀還會繼續(xù)趕超，而黃金卻有對等白銀前期高點(diǎn)的嫌疑，自然繼續(xù)選擇放棄該品種。

投資能夠靈活變動配置是沒錯的，不然號稱“股神”并且持有周期也神乎其神的巴菲特也不會頻繁更改配置。

我們都知道美國股市是這十年以來最為亮眼的資產(chǎn)，而股神巴菲特之所以強(qiáng)，是因?yàn)槌謧}周期基本能和標(biāo)準(zhǔn)普爾對標(biāo)，你可以想象看這長牛的10年里，一個收益率曲線能和標(biāo)普的對標(biāo)的投資配置是多么亮眼的存在，如果你說本次意外事件導(dǎo)致了伯克希爾的表現(xiàn)也同步走跌，那么我認(rèn)為無論是股東還是參與者，都應(yīng)該能夠理解。

但是，配置表現(xiàn)能跟本次股市反彈直接走倒掛，這就是個人的決策問題了，你可以清晰的在上圖看到，伯克希爾近一個季度的表現(xiàn)跟股市相反，這也與它近期拋售航空公司，甚至在歷史每當(dāng)蕭條期過后都能有不錯表現(xiàn)的金融股，也遭到了減持，這足以代表了這個時代股神的擔(dān)憂，當(dāng)你一直減持，只有兩種情況：

要么就是你資金馬上面臨威脅。

不然就是你對當(dāng)前的投資信心不足。

顯然，我認(rèn)為第二種更符合現(xiàn)在股神的狀態(tài)，投資沒有任何人是一直對的，就比如我這次一樣，雖然在白銀身上吃到了肉，但黃金我卻錯過了，你要問我可惜與否，倒也不至于，永遠(yuǎn)不去參與跟自己預(yù)期背道而馳的資產(chǎn)，這錢賺的不明不白，而且我拿的也沒信心。

并且，我對美國后續(xù)的通脹擔(dān)憂一直沒消退，這也更是我為什么要更傾向于白銀資產(chǎn)的原因。

從目前所給的通貨膨脹率來看，當(dāng)前是一個下降的趨勢，我相信這個都不用去考慮，前兩次的CPI月率都已經(jīng)足夠說明問題，從跌到負(fù)值以后，再錄得了-0.8%的驚人負(fù)差，自然會涌現(xiàn)出很多看美國要陷入通縮的聲音，還是上邊說到的，目前市場處于在4月的低迷期，這種情緒本來就不會輕而易舉的逆轉(zhuǎn)，只有當(dāng)看到事實(shí)以后才會買單，所以一切的預(yù)估我認(rèn)為都被本輪金價(jià)的拉升所消化了，再進(jìn)一步催化，目前在我看來是沒有類似的事件和刺激點(diǎn)。

雖然通貨膨脹率在下跌，但美國一直在向市場釋放資金是事實(shí)，財(cái)政部也更是如此，在這種情況下，不管經(jīng)濟(jì)刺激效果用處明顯與否，但都說明了經(jīng)濟(jì)只要初步見回暖，市場都會出現(xiàn)流通過剩的情況，并且差異巨大的CPI反彈程度也會和我們看到負(fù)值一樣令人意外，這都說明了通脹率會進(jìn)一步走高的跡象，受益最大的我相信不用我說，白銀當(dāng)首，至于黃金，這兩年漲的還不夠高嗎?它們上漲的刺激點(diǎn)和周期不一樣!

挑選韌性強(qiáng)的投資是當(dāng)下環(huán)境的優(yōu)先選擇，白銀如此，股市更是如此。

我以道瓊斯和標(biāo)普為例，為什么我一直強(qiáng)調(diào)不要去過分看股市再次回落前低，或者繼續(xù)沖新高，因?yàn)樗泻軓?qiáng)硬的基本面在里邊：

救市措施一直在持續(xù)，總不能救著市還反跌吧?那為什么要救呢?

4月冰點(diǎn)數(shù)據(jù)輪番出擊，本輪上漲自然引發(fā)擔(dān)憂了結(jié)的資金也會增加。

這兩個關(guān)鍵因素就是當(dāng)前股市為什么能保持韌性的原因，我不會在這個時期去宣揚(yáng)什么在近期要大跌，大漲，因?yàn)檫@根本就不符合市場基本面，前邊兩個問題我回答不了各位，更確定不了，不然的話我肯定就做大盤配置了，它現(xiàn)在的參考力度只限于第二季度的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度，就算上周數(shù)據(jù)那么低迷的情況下，哪天美國股市不是尾盤拉升的呢?

所以，總結(jié)下來，我不會選擇在預(yù)期拉升后選擇敏感資產(chǎn)，韌性是我喜歡的屬性，而白銀更是我青睞的品種。