值得注意的是，這些企業(yè)或被深交所公開問詢，要求保薦機構舉證公司符合創(chuàng)業(yè)板定位的依據(jù)，或者絕大多數(shù)的研發(fā)，都是外觀設計或者應用新型，鮮有更具含金量的專利發(fā)明。

與過往相比，創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新門檻正在提高，那些期望通過“微創(chuàng)新”、甚至僅僅停留在概念創(chuàng)新的“偽創(chuàng)新”企業(yè)將很難再登陸創(chuàng)業(yè)板。

0研發(fā)費用被退

(相關資料圖)

在所有申請創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)中，永興東潤可能是最賺錢的一家。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為160,886.77萬元、170,424.91萬元和202,323.61萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為14,878.09萬元、21,115.90萬元和25,619.34萬元。公司的利潤數(shù)據(jù)，甚至不亞于很多主板上市企業(yè)

但就是這樣一家高收入企業(yè)，卻因為定位不相乘，最終無緣創(chuàng)業(yè)板。

早在深交所發(fā)出第一輪問詢函時，永興東潤是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，就成為備受關注的問題。當時，深交所要求永興東潤進一步量化分析在技術、產品、經營模式上的創(chuàng)新、創(chuàng)意情況， 包括生產工藝技術創(chuàng)新和研發(fā)設計創(chuàng)意特征的具體體現(xiàn)、具體案例說明數(shù)字化分析在新品研發(fā)和差異化設計中的運用及其有效性，線上線下渠道推廣及人流、流量獲取的方式，但永興東潤拿出來的數(shù)據(jù)，卻僅僅說明了自主設計童裝產品SKU占公司童裝業(yè)務收入比重。

除了研發(fā)投入占比和研發(fā)人員占比外，其他技術、產品、經營模式上的創(chuàng)新、創(chuàng)意，根本沒有具體的數(shù)字進行對照分析。

全部靠文字堆砌，描述的創(chuàng)新，不僅篇幅冗長、枯燥，而且完全沒有說服力。讓人無法相信，這家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，可以通過創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意，推動營收和利潤的增長。

注：上表為永興東潤試圖以內部運營系統(tǒng)的先進，說明公司創(chuàng)新能力

這個回復顯然不能打動深交所，因此在第二輪問詢時，深交所不僅再次詢問了是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的問題，更非常犀利地指出“發(fā)行人研發(fā)費用為0”。

并且不無誅心地要求保薦人結合研發(fā)設計投入和研發(fā)費用情況、2022 年預計業(yè)績情況以及業(yè)績增長的可持續(xù)性等，要求保薦人明確充分論證是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，是否屬于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

然而，這個問題卻讓保薦人犯了難，保薦人提供的資料顯示，永興東潤預計 2022 年營業(yè)收入為 185,000 萬元至 200,000 萬元，較上年同期下降1.15%至 8.56%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為 21,800 萬元至 24,330 萬元， 較上年同期下降 5.03%至 14.91%。原因是導致公司線下直營模式及加盟模式業(yè)務受到一定的影響。

這個回復，讓人越發(fā)質疑，永興東潤的“創(chuàng)新、創(chuàng)造與創(chuàng)意”。最終與創(chuàng)業(yè)板無緣，也是自然而然的事。

技術創(chuàng)新受到質疑

就在永興東潤終止上市前夕，另一家申請在創(chuàng)業(yè)板上市的傳統(tǒng)企業(yè)——床位電器股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)維電器”）也撤回了申請材料。和永興東潤一樣，創(chuàng)維電器也是連續(xù)兩次被深交所問及是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的問題。

其中最主要的原因，就是和主板上市的公司相比，通過申報材料，實在難以看明白創(chuàng)維電器究竟有什么創(chuàng)新點。

招股書披露的這些點，和主板上市企業(yè)相比，實在是大同小異。

甚至通過創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意，實現(xiàn)的營收和經營利潤的增長，遠遠比不上主板企業(yè)。

就拿創(chuàng)維冰箱的競品——海爾智信（SH600690）為例，后者關于2021年度的創(chuàng)新描述是這樣的：

在行業(yè)首創(chuàng)底置制冷系統(tǒng)技術，將冰箱制冷系統(tǒng)位置從冰箱背面移至底部，實現(xiàn)冰箱底部的抽屜空間增加一倍，通過底部前置散熱解決了以往冰箱嵌入櫥柜時需要預留散熱空間 的痛點，實現(xiàn)真正零距離嵌入；行業(yè)首創(chuàng)雙軸鉸鏈技術，確保冰箱裝入櫥柜時實現(xiàn)與櫥柜兩側的 零距離嵌入以及正面平嵌，解決使用時門體開關出現(xiàn)的碰撞、抽屜無法正常使用等難題，提升家 居一體化效果。具備上述技術的 BCD-600 系列產品在推出后成為最暢銷產品，相關嵌入式產品的上市，帶動萬元以上市場的份額提升 2.8 個百分點，達到 46.7%。

不僅有明確的技術創(chuàng)新點介紹，還能具體說明創(chuàng)新帶來的實際效益。

反觀創(chuàng)維電器，除了羅列所獲得過的獎項，就是強調專業(yè)團隊人數(shù)，以及。通過國家合格評定認可委員會（CNAS）認可的檢測實驗室和通過 SGS 通標標準技術服務有限公司評定認可的實驗室。要不就是體現(xiàn)下專利獲取數(shù)據(jù)。

但其中最具含金量的發(fā)明專利數(shù)據(jù)，又極為稀缺，截止招股日，只有18項。同行的企業(yè)，不要說，海爾智信、長虹美菱(000521)、海信集團等綜合型企業(yè)，就是和專業(yè)從事洗衣機的無錫小天鵝電器有限公司相比，也存在巨大的差距。

這直接導致保薦人在回答在研項目對現(xiàn)有項目的具體提升和同行業(yè)競爭公司相比的競爭優(yōu)勢時，被迫說了一堆正確，且答非所問的廢話。比如，下面這段：

冰洗出口延續(xù)相對較好的勢頭，國外市場正成為 重要的增長點。近年來，中國替代歐美日韓，成為全球冰箱和洗衣機的第一大 出口國。受疫情影響，這一趨勢顯現(xiàn)的更為明顯。據(jù)中國家用電器協(xié)會數(shù)據(jù)， 2019 年全球家用電器出口規(guī)模 1,446 億美元，中國家用電器出口額以 40%的占 比穩(wěn)居第一位且遠超其他出口國，2019 年我國洗衣機、冰箱出口金額分別為 118 億元、181 億元，占全球出口額比重分別為 29%、28%。

最終撤回材料，也是理所應當。

創(chuàng)業(yè)板申報：再也不好糊弄

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止2022 年9月30日，IPO被否決的公司共有23家，其中，創(chuàng)業(yè)板否決15家，滬深主板否決8家，科創(chuàng)板沒有IPO否決公司。此外，因發(fā)行人撤回申報而被終止審核的IPO企業(yè)共有182家，其中創(chuàng)業(yè)板111家，滬深主板49家，科創(chuàng)板22家；過會后終止注冊的IPO企業(yè)共有13家，其中創(chuàng)業(yè)板6家，科創(chuàng)板7家。

其中，因為不符合創(chuàng)業(yè)板定位而被否，或主動撤材料的企業(yè)不在少數(shù)。除了上述永興東潤和創(chuàng)維電器外，南京貝迪新材料科技股份有限公司、江蘇偉康潔婧醫(yī)療器械股份有限公司、天津藝虹智能包裝科技股份有限公司等均因為“三創(chuàng)四新”，與創(chuàng)業(yè)板定位不符被拒。

從中，也可以看出，申請創(chuàng)業(yè)板的要求正在變得越來越嚴格。如果說，幾年前，還能以偽創(chuàng)新、概念創(chuàng)新，就能順利沖上創(chuàng)業(yè)板。那么，今天已經是基本不可能的事了。

標簽： 創(chuàng)業(yè)板ipo